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- Autor, Simon Jack
- Título del autor, Editor de Negocios de la BBC
- 29 abril 2026
- Tiempo de lectura: 11 min
El 15 de septiembre de 2008, Bobby Seagull llegó a su puesto de trabajo en Canary Wharf, uno de los principales centros financieros de Londres, pocos minutos antes de las 6 de la mañana.
Sería la última vez que tendría que preocuparse por llegar a tiempo. Trabajaba como operador financiero en Lehman Brothers, un banco estadounidense que enfrentaba graves tensiones.
«Habíamos visto el domingo por la noche en EEUU las noticias sobre su declaración de quiebra. No estaba claro qué impacto tendría eso para nosotros en Reino Unido. Nos indicaron simplemente que acudiéramos como de costumbre».
Al inicio fue un verdadero «desorden», relata Seagull. «No teníamos contacto directo con nuestros compañeros en Estados Unidos. No respondían las llamadas. Algunos empezaban a llevarse objetos personales, como cuadros, diciendo: ‘Estoy pendiente de recibir acciones'».
Seagull sospechaba que se avecinaba un desastre y se preparó.
«Incluso compré un carrito de la compra el último día. Además, durante ese verano ya se percibía cierta preocupación. Gasté toda mi tarjeta para máquinas expendedoras, que tenía unos 300 libras (aproximadamente US$500), comprando chocolates, porque supe que si la máquina o el banco colapsaban, aquella tarjeta perdería su validez».
Seagull, junto con miles de colegas, se fue del lugar con su trayectoria profesional encerrada en una caja de cartón.
Esta imagen se convirtió en un símbolo de la crisis financiera global que provocó la quiebra de miles de empresas y el desempleo de millones de personas.
Este evento llevó a una de las recesiones más severas y duraderas desde la Segunda Guerra Mundial.
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Actualmente, distintas señales de alerta parpadean en el tablero de la economía global, lo que lleva a algunos a cuestionar si estamos ante las etapas iniciales de una nueva crisis financiera.
¿Qué características tendría la próxima crisis? Y considerando que las relaciones internacionales en 2026 están más tensas que en 2008, ¿dispone la política económica de los instrumentos necesarios para afrontarla?
Señales anticipadas
Antes de que la crisis impactara la economía global en 2008, ya se manifestaban signos de advertencia en sectores específicos del sistema financiero.
En 2007, las inversiones vinculadas a hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos comenzaron a degradarse ante las dificultades de los propietarios para cumplir sus pagos.
Fondos gestionados por Bear Stearns, BNP Paribas y otras entidades tuvieron que restringir la posibilidad de que los inversores retiraran dinero o, en ciertos casos, cerraron los fondos totalmente.
Estos sucesos fueron alertas tempranas de lo que se convertiría en una profunda crisis financiera.
La incertidumbre creciente llevó a que incluso los bancos evitaran prestarse mutuamente, por temor a no recuperar los fondos, fenómeno conocido como «restricción del crédito» (credit crunch en inglés), desencadenando una crisis financiera a nivel global.
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Retrocediendo hasta hoy.
Diversos fondos que otorgan préstamos han anunciado pérdidas o han limitando el retiro de dinero para sus inversionistas.
BlackRock, Blackstone, Apollo Global Management y Blue Owl Capital han tenido que enfrentar solicitudes de retiro por miles de millones de dólares, correspondientes a fondos de crédito privado, instituciones que funcionan como una alternativa al sistema bancario tradicional.
Tanto reguladores bancarios como expertos financieros reconocen las semejanzas.
Sarah Breeden, subgobernadora del Banco de Inglaterra responsable de estabilidad financiera, señala que el creciente mundo del crédito privado aún no ha sido probado en condiciones financieras adversas y sigue siendo poco comprendido.
«Lo que observamos ahora tiene ecos de la crisis financiera global», explica. «El crédito privado pasó de casi nada a 2.5 billones de dólares en los últimos 15 a 20 años. Hay apalancamiento, opacidad, complejidad e interconexiones con el sistema financiero, recordando la crisis pasada».
Le preocupa también que gran parte del dinero prestado por estos fondos se financie con deuda, generando capas de endeudamiento —o apalancamiento— que pueden intensificar las pérdidas.
«Es apalancamiento sobre apalancamiento. Queremos que todos entiendan cómo se construye esa ‘torta de capas’ de deuda».
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Mohamed el Erian, principal asesor económico de Allianz y exdirector ejecutivo de PIMCO, el mayor inversor en bonos a nivel mundial, coincide en que el riesgo de una nueva crisis sigue siendo subestimado.
«Hay paralelos con 2007 que me generan preocupación. Son fragilidades en el sistema financiero que no se están evaluando con el debido cuidado».
Explica que las restricciones regulatorias impuestas a los bancos luego de la crisis impulsaron el desarrollo del mercado de crédito privado.
Ante la necesidad de los bancos de adoptar mayor cautela, surgieron fondos que replican sus funciones para cubrir ese espacio.
«De pronto, el sistema se inundó de prestamistas privados dispuestos a financiar a las empresas. Cuando hay exceso de dinero, inevitablemente se cometen errores».
Advierte un posible escenario peligroso: «Si todas las entidades que prestan quieren recuperar su dinero al mismo tiempo, lo que comenzó como una idea viable puede tornarse en una amenaza para la estabilidad económica».
Sin embargo, Larry Fink, CEO de BlackRock, expresó ante la BBC que no comparte la idea de que el crédito privado pueda ser un peligro para la economía global.
Afirma que los problemas actuales afectan solo a una pequeña porción del mercado total.
BlackRock es una de las firmas que ha restringido los retiros en fondos de crédito privado para frenar la salida de inversores preocupados.
Fink asegura que no se repetirá el trauma financiero de 2007-2008, pues considera que las instituciones financieras son hoy más sólidas.
«No veo ninguna semejanza», sostiene rotundamente. «Ninguna».
No obstante, algunos han comparado la actual situación del crédito privado con una retirada paulatina de depósitos bancarios.
Aunque no se observan colas como en Northern Rock en 2007, sí hay una cantidad creciente de personas que buscan recuperar su capital.
El impacto del costo energético
Otra forma en la que la historia podría repetirse es mediante la escalada de los precios de la energía.
Este factor contribuyó a la crisis de 2008. El precio del crudo Brent subió desde aproximadamente US$50 por barril a principios de 2007 hasta US$100 a finales de ese año, alcanzando un pico de US$147 en julio de 2008.
El incremento fue impulsado por la fuerte demanda de una China en rápido crecimiento, junto a tensiones geopolíticas respecto a Irán.
Actualmente, los precios del petróleo han superado los US$100 por barril, con alertas sobre un posible aumento adicional si no se resuelve pronto el conflicto con Irán, que ha cerrado de facto la ruta energética principal mundial mediante el estrecho de Ormuz.
Fatih Birol, director ejecutivo de la Agencia Internacional de la Energía, calificó el cierre sostenido del estrecho de Ormuz como «la mayor crisis de seguridad energética de la historia», indicando que es «más grave» que las crisis energéticas combinadas de 1973 (cuando países árabes impusieron un embargo al petróleo occidental), 1979 (por la revolución iraní) y 2022 (conflicto en Ucrania).
Este nivel de pesimismo aún no se refleja completamente en los precios actuales del petróleo.
Aunque han aumentado más del 50% desde antes del conflicto con Irán, siguen estando por debajo de los valores previos a la última crisis, cuando el crudo alcanzó US$147 por barril (equivalente a cerca de US$190 ajustados por inflación).
Además, los mercados bursátiles se mantienen en máximos o cerca de ellos, sin reflejar un impacto similar al choque petrolero de 1973, que causó una caída del 40% en las bolsas estadounidenses desde el pico hasta el valle.
Sarah Breeden, del Banco de Inglaterra, pronostica una caída bursátil eventual, ya que considera que los mercados no valoran plenamente los riesgos globales actuales.
Por ahora, se percibe que el optimismo domina, y muchas grandes empresas siguen entregando beneficios superiores a las expectativas de los inversionistas.
No obstante, un choque energético forma parte de los riesgos enumerados por el Banco de Inglaterra que podrían ocurrir simultáneamente.
«¿Qué pasaría si varios de estos riesgos se materializan a la vez?», se cuestiona.
«Un fuerte shock macroeconómico, combinado con la pérdida de confianza en el crédito privado, mientras se ajustan las valoraciones de la inteligencia artificial y otros activos riesgosos… ¿qué sucedería en ese escenario? ¿Estamos preparados para ello?».
Riesgos de la inteligencia artificial
En ese mismo contexto, Breeden señala otro riesgo que se suma a esta posible mezcla de crisis.
Más de 2 billones de dólares han sido invertidos en inteligencia artificial, cifra que Bill Gates, cofundador de Microsoft, describe como un «frenesí» y que algunos califican de burbuja.
Esto ha disparado las valoraciones de unas pocas megaempresas, hasta llegar a que el 37% del valor del índice bursátil estadounidense S&P 500 ahora está concentrado en solo siete compañías (incluidas Nvidia, Microsoft, Alphabet Inc., la matriz de Google, y Amazon, grandes inversionistas en infraestructura de IA).
Esto implica que millones de personas que invierten en fondos indexados destinan gran parte de sus ahorros a la inteligencia artificial, queriendo o no.
Una venta masiva abrupta en estas compañías afectaría a los ahorradores —particulares y fondos de pensiones en Reino Unido incluidos— y provocaría un impacto negativo en la confianza empresarial y del consumidor.
El estallido de la burbuja puntocom, cuyo pico fue en marzo de 2000, fue uno de los factores que desató la recesión de 2001.
El índice tecnológico Nasdaq perdió casi un 80% entre marzo de 2000 y octubre de 2002, eliminando miles de millones en valor de mercado.
Este desplome llevó a enormes pérdidas para inversores y despidos masivos en el sector tecnológico, lo que provocó una desaceleración económica más amplia.
Riesgo de incendio financiero
También se plantea la interrogante de qué tan efectivamente podrían los responsables de política contener un «incendio financiero».
En 2008, los gobiernos lograron controlar el desorden final al inyectar miles de millones de dinero público en bancos clave para evitar su colapso y asegurando los depósitos para evitar retiradas masivas.
Paralelamente, los principales bancos centrales bajaron las tasas de interés, incluyendo una rara reducción coordinada en otoño de ese año.
Pero hay quienes temen que esas herramientas ya no estén disponibles.
En 2008, la deuda pública del Reino Unido representaba menos del 50% del ingreso nacional. Hoy esa cifra ronda el 100%, tras rescates bancarios, ayudas salariales durante la pandemia y subsidios energéticos después de la invasión rusa a Ucrania en 2022.
Por lo tanto, la capacidad del gobierno para endeudarse se ha visto muy limitada.
El Erian compara esto con un cuerpo de bomberos que se ha quedado sin agua.
«Los gobiernos y bancos centrales han respondido a crisis tras crisis y, con ello, han reducido sus márgenes de maniobra», advierte.
Esta percepción es compartida por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que advirtió recientemente que los diversos desafíos económicos globales se presentan cuando «el espacio para la política monetaria y fiscal se ha reducido».
Además, se observa un deterioro en las relaciones internacionales.
Durante la crisis de 2008, los líderes mundiales participaron en encuentros de emergencia, entre ellos una cumbre crucial en Washington en noviembre, donde acordaron un plan para inyectar miles de millones en los bancos, y otra en Londres en abril de 2009.
Gordon Brown, entonces primer ministro británico y uno de los líderes de la respuesta internacional, afirmó que la fuerte cooperación global evitó que la crisis se intensificara en una depresión.
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Hoy ese nivel de colaboración global parece más difícil, en medio de profundos desacuerdos entre naciones ricas sobre política comercial, la OTAN e incluso el estatus de Groenlandia.
Al comenzar el mes, el FMI advirtió que «la cooperación internacional es más débil ahora que hace años».
La sugerencia implícita es que en un contexto de guerra en Europa, tensiones comerciales entre EEUU y China, y una política de «Estados Unidos primero», será más complicado que los gobiernos dejen diferencias de lado y se reúnan en un escenario de crisis como en 2008.
Gordon Brown ha alertado repetidamente sobre los riesgos de un enfoque aislacionista basado en «nosotros contra ellos» en asuntos internacionales.
Vulnerabilidades financieras
Por otro lado, Sarah Breeden ofrece una visión más optimista, señalando que los bancos tienen una mayor capacidad para absorber shocks que en 2008.
Se muestra tranquila al destacar que las entidades financieras «cuentan con una capitalización mucho mayor actualmente», es decir, poseen reservas de capital superiores y dependen menos del dinero prestado.
«No creo que, en caso de tensiones, éstas tengan la misma magnitud», asegura.
Mohamed el Erian comparte esta opinión en parte.
«No estamos en una situación idéntica a 2008, porque no veo en riesgo el sistema bancario, ni los depósitos ni el sistema de pagos. Pero sí atravesamos un momento semejante en cuanto a que el sistema financiero podría agravar fragilidades económicas y llevarnos a una recesión».
Además, no duda en señalar a quién afectarían más estas condiciones.
«Las vulnerabilidades económicas y financieras suelen golpear con mayor fuerza a los grupos más expuestos. Son quienes tienen menos capacidad para resistir y suelen ser los primeros en sufrir».
Por su parte, Bobby Seagull, actual profesor de matemáticas, señala que los mercados financieros son ahora aún más complejos y que nunca se sabe qué sorpresas desagradables pueden esconderse.
«Es como si se transfirieran instrumentos financieros entre personas sin que realmente se comprenda qué contienen. Y lo preocupante es que, si ocurre un problema, la situación puede deteriorarse rápidamente. Justo ahí es donde nadie quiere ser el último en quedarse con ese paquete».