La estructura del acuerdo establece una contribución financiera limitada para Telefónica, que aportará únicamente 171,8 millones de euros, cantidad idéntica a la de Liberty Global. El mayor desembolso será asumido por el fondo de inversión Infravia
Telefónica ha realizado un movimiento estratégico en el mercado británico al formalizar la compra de Substantial, el segundo mayor operador de fibra óptica en Reino Unido, a través de su filial Virgin Media O2 y junto a sus socios Liberty Global e Infravia. El valor de la operación asciende a 2.000 millones de libras (cerca de 2.300 millones de euros), según comunicó este miércoles a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
El acuerdo contempla una participación económica reducida para Telefónica, que aportará tan solo 150 millones de libras (171,8 millones de euros), cifra igual a la de Liberty Global. La mayor parte de la inversión recaerá en el fondo de inversión Infravia, posicionándolo como el principal promotor dentro del consorcio, que opera conjuntamente mediante la sociedad Nexifibre para la implementación de la nueva red.
El mercado británico presenta diferencias significativas respecto al español que deben considerarse. La adopción de ofertas convergentes —que combinan fibra óptica y servicios móviles— es menos común; además, la cobertura de fibra óptica sigue siendo limitada, con gran parte del territorio aún dependiendo de infraestructuras de cobre. Estas redes fijas, menos eficientes y más caras en mantenimiento, ofrecen velocidades menores y un mayor consumo eléctrico.
Telefónica y Liberty Global iniciaron esta alianza en 2020 con la intención de impulsar la digitalización en Reino Unido, y posteriormente incorporaron a Infravia para fortalecer la base financiera del proyecto. La meta establecida es conectar 20 millones de hogares, de los cuales ocho millones corresponden a esta alianza y se localizan en áreas donde la antigua red de Virgin Media no llegaba.
La incorporación de Substantial agregará 500.000 clientes y una infraestructura que, una vez finalizada la implementación, debería cubrir 3,4 millones de hogares. El consorcio que incluye a Telefónica será responsable directo del despliegue en 400.000 de esas viviendas. En línea con esta estrategia, el grupo llevó a cabo otra adquisición similar el año pasado mediante la compra de Upp.
Perspectiva financiera
La adquisición reciente de Substantial tiene entre sus objetivos principales la disminución de la deuda de Virgin Media O2, mediante una ingeniería financiera aplicada. Tras completarse la operación, prevista para el tercer trimestre, Nexifibre transferirá a Virgin Media O2 los clientes por un valor de 150 millones de libras (171 millones de euros). A su vez, el operador principal trasladará 2,5 millones de sus clientes desde su red base a la de Nexifibre y comenzará a pagar un alquiler a largo plazo por el uso de esta, con la condición de que Nexifibre se encargue de actualizar a fibra parte de esta infraestructura. Además, la operación contempla un 15% del capital y el pago de 1.100 millones de libras (1.260 millones de euros) en efectivo, lo que permitirá a Virgin Media O2 reducir significativamente su pasivo.
No obstante, esta fórmula también afecta la rentabilidad, dado que los clientes que permanezcan en la red de Nexifibre generarán menores beneficios para Virgin Media O2, en favor de Infravia, el inversor que ha aportado los recursos necesarios para la modernización digital del grupo.
Resultados y previsiones para 2026
El entorno británico y alemán siguen siendo las principales fuentes de inquietud para Telefónica, en contraste con los resultados positivos en Brasil y el crecimiento constante en España. Según el informe presentado por la empresa el martes, durante el último ejercicio Virgin Media O2 registró pérdidas por 1.617 millones de libras (1.145 millones de euros), y sus acciones descendieron un 2%. Los datos reflejan una caída del 5,3% en los ingresos, que se situaron en 10.113 millones de libras (11.586 millones de euros), y un ligero retroceso del 0,4% en el beneficio bruto ajustado, que alcanzó 3.879,5 millones de libras (4.462,4 millones de euros).
Las proyecciones para el próximo año anticipan menores ingresos y beneficios, tras crecimientos moderados registrados en 2025. Esta situación afectará la política de dividendos, ya que en 2026 se reducirá la remuneración a los accionistas: Virgin Media O2 distribuyó 378 millones de libras (433 millones de euros) el año pasado y prevé repartir alrededor de 200 millones de libras (229 millones de euros) en el próximo ejercicio. Considerando que la participación se divide al 50%, Telefónica recibió 216,5 millones de euros el pasado año y espera recibir 114,5 millones en 2026.